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  挖掘机销量数据： 2026年5月，挖掘机销量为24794台，同比增长36.22%，环比下降13.74%。其中，国内销量为11628台，同比增长38.56%，环比下降31.28%；出口销量为13166台，同比增长34.21%，环比增长11.34%，占总销量的53.10%。 2026年1-5月，挖掘机累计销量为126875台，同比增长24.73%。其中，国内累计销量为68127台，同比增长18.48%；出口累计销量为58748台，同比增长32.86%。2026年5月电动挖掘机销量49台，同比增长36.11%，环比增长81.48%。

  装载机销量数据： 2026年5月，装载机销量为13405台，同比增长27.24%，环比下降13.14%。其中，国内销量为7418台，同比增长22.88%，环比下降11.81%；出口销量为5987台，同比增长33.10%，环比下降14.73%。 2026年1-5月，装载机累计销量为67162台，同比增长27.31%。其中，国内累计销量为34506台，同比增长16.55%；出口累计销量为32656台，同比增长41.07%。 2026年5月电动装载机销量为4949台，同比增长78.99%，环比下降11.23%，渗透率为31.00%，同比提升10.33pct，环比提升1.48pct。

  国内外共振，挖机销售延续高景气。 2026年5月挖机销量同比延续高增态势。我们大家都认为， 去年同期低基数叠加更新替换政策、下游应用结构优化共同支撑国内需求量开始上涨。此外， 行业需求景气已由挖机逐渐扩散至全品类工程机械产品。 根据央视财经挖掘机指数， 2026年5月， 全国工程机械平均开工率为44.36%， 堆高机、正面吊、搅拌车、履带式起重机、混凝土搅拌站、汽车起重机、车载泵、泵车、拖泵等9类细分设备开工率实现同环比双增， 印证港口物流、土建基建、大型工程三大领域建设生产需求旺盛。 出口方面， 2026年5月工程机械产品出口贸易额为60.67亿美元，同比增长20.76%，环比增长5.15%， 2026年1-5月累计出口贸易额为279.03亿美元，同比增长20.81%。其中， 1-5月挖机出口额约为50.60亿美元，同比增长约26.50%， 拉丁美洲、非洲出口金额同比增速分别约为81.00%、 58.00%。未来，企业持续深化海外市场布局，加强完善海外渠道与服务，出口动能有望持续释放，将有效支撑企业利润增长。

  主机厂商发布涨价函，盈利能力修复可期。 依据工程机械杂志公众号，三一重工、徐工机械、柳工、山推股份相继发布针对全系列或不同挖机机型涨价3%-5%的通知，本轮涨价主要系大宗原材料价格持续上涨驱动。我们大家都认为随着涨价逐步落地，行业价格战格局有望扭转，行业中长期将迎来盈利修复。随着主机厂商核心竞争力逐步提升，在全球的品牌力与话语权逐步提升，盈利能力有望进一步增强。

  持续关注产品电动化技术发展。 2025年10月《中央关于制定国民经济与社会持续健康发展第十五个五年规划的建议》中提出，优化机械设备等行业在全球产业分工中的地位和竞争力。我国工程机械行业正处于以“智能化、高端化、绿色化”为核心的技术创新阶段，企业通过产品智能化、电动化转型引领产业升级。 2026年政府工作报告中明确绿色低碳与电动化升级方向， 提出加快淘汰落后产能， 支持绿色低碳技术装备创新应用。 政策层面将优先支持电动化替代，推动工程机械电动化率加速提升。 此外，欧美对碳排放要求趋严，环保政策日益严苛。欧洲计划于2035年全面禁止销售燃油工程机械产品，将加快电动化产品渗透。根据弗若斯特沙利文， 2024年全球及中国电动化工程机械产品销售额分别约为31.00亿美元、 18.00亿美元，工程机械电动化率分别约为1.50%、7.90%，未来市场空间巨大。

  投资建议： 持续关注行业龙头。建议关注：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）。

  风险提示： （1）若基建/房地产投资没有到达预期，工程机械需求减弱；（2）若专项债发行进度放缓或发行金额没有到达预期，下游项目开工数量将会减少，工程机械需求趋弱；（3）若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致国内企业业绩承压；（4）若原材料价格大大上涨，业内企业业绩将面临较大压力